2025 年 2 月 20 日，网易（NASDAQ：NETS；HK：09999）发布《2024 年四季度及全年岁迹公告》。公告走漏：

2024 年 Q4 营收 267 亿、同比减少 1.45%；净利润 89.2 亿、同比增长 33.6%。剔除汇兑损益，2024 年 Q4 净利润同比下落 1.38%。

2024 年营收 1053 亿、同比增长 1.77%；净利润 302.6 亿、同比增长 3.06%。剔除汇兑损益，2024 年净利润同比增长 1.73%。

网易赢利才调堪比茅台，但净利润增速不到 2 个百分点，近乎"躺平"。

"三驾马车"

自 2021 年 Q1，网易云音乐分部事迹运转单独败露；2022 年 Q2，"在线游戏工作"分部改名为"游戏及升值工作"（），同期将"调动业务"分部与旅游有关的业务并入其中。

游戏遥远是网易的撑握业务，占营收的比例保握在 80% 一线：

2019 年，游戏收入 464 亿，占营收的 78.4%；有谈、云音乐收入辨别为 13 亿、23.2 亿，辨别占营收的 2.2%、3.9%；调动业务收入 92 亿，占营收的 15.5%；

2020 年，游戏收入增至 587 亿，占营收的 79.7%；有谈、云音乐收入辨别增至 31.7 亿、49 亿，辨别占营收的 4.3%、6.6%；调动业务收入 68.8 亿，占营收的 9.3%；

2021 年，游戏收入增至 678.2 亿，占营收的 77.4%；有谈、云音乐收入辨别增至 53.5 亿、70 亿，辨别占营收的 6.1%、8%；调动业务收入 74.3 亿，占营收的 8.5%；

2022 年，游戏收入增至 745.7 亿，占营收的 77.3%；有谈收入降至 50 亿、云音乐收入增至 90 亿，辨别占营收的 5.2%、7.6%；调动业务收入 79 亿，占营收的 8.2%；

2023 年，游戏收入 816 亿、占营收的 78.8%；有谈、云音乐收入辨别为 53.9 亿、78.7 亿，揣摸占营收的 12.8%；调动业务收入 86.5 亿，占营收的 8.4%；

2024 年，游戏收入 836.2 亿、占营收的 79.4%；有谈、云音乐收入辨别为 56.3 亿、79.5 亿，揣摸占营收的 12.9%；调动业务收入 81 亿，占营收的 7.7%。

有谈、云音乐取得长足进步，但网易远未解脱对游戏的高度依赖。若是拿"三驾马车"打比喻，游戏遥远是"辕马"，有谈、云音乐只可间或"出点力"：

2020 年、2021 年，网易营收辨别增长 144 亿、139 亿；其中有谈、云音乐揣摸孝顺 30% 以上；

2022 年，游戏收入增长 9.9%，有谈收入减少 6.4%，云音乐收入增长 28.5%。最终，网易总营收增长 89 亿，其中 75.9% 来自游戏；

2023 年，云音乐营收滑落 12%，有谈增速率 5.4%；网易营收增长 70 亿，一起来自游戏。

2024 年，网易营收同比增长 18 亿，游戏业务对营收增长的孝顺率尽头 100%。

以下是过往八个季度游戏、有谈、云音乐营收指数（）：

2023 年 Q1，游戏收入 201 亿，营收指数为 108（）；有谈、云音乐收入指数辨别为 97、95；

2024 年 Q1，游戏收入 215 亿，营收指数 115；有谈、云音乐营收入指数辨别为 116、98；

2024 年 H2，游戏收入增长乏力、有谈、云音乐收入同期滑落—— Q4 游戏营收指数 111，有谈营收指数 92，云音乐营收指数 79。

2024 年 Q4，网易总营收 267 亿，同比减少 1.4%，三驾马车跑不动了！

皆能挣钱养家

网易难能宝贵之处在于，游戏除外的业务，包括其他大厂赔钱的"调动业务"皆有较高的毛利润率。

1）游戏盈利才调超强

2020 年，游戏毛利润 360 亿、毛利润率 61.3%；有谈毛利润 14.5 亿、毛利润率 45.9%；调动业务毛利润 21.4 亿、毛利润率 31%；

2021 年，游戏毛利润增至 418 亿、毛利润率 61.7%；有谈毛利润 29.1 亿、毛利润率 54.3%；云音乐初次赢得毛利，利润率 2% 调动业务毛利润 21.1 亿、毛利润率 28.4%；

2022 年，游戏毛利润增至 468 亿、毛利润率 62.7%；有谈毛利润 25.8 亿、毛利润率 51.5%；云音乐毛利润 12.9 亿、毛利润率 14.4%；调动业务毛利润 21.1 亿、毛利润率 26.6%；

2023 年，游戏毛利润增至 556 亿、毛利润率 68.2%；有谈毛利润 27.7 亿、毛利润率 51.4%；云音乐毛利润 21 亿、毛利润率 26.7%；调动业务毛利润 25.7 亿、毛利润率 29.7%；

2024 年，游戏毛利润增至 575 亿、毛利润率 68.8%；有谈毛利润 27.5 亿、毛利润率 48.9%；云音乐毛利润 26.8 亿、毛利润率 33.7%；调动业务毛利润 29 亿、毛利润率 25.8%；

由于在专家市集推出重磅游戏，2023 年 Q3 到 2024 年 Q1，网易游戏在三个季度内赚到 445 亿毛利润；2024 年 Q2 运转回落，三个季度赚 426 亿。

2025 年网易游戏盈利有可能调动高，迹象如下：

2024 年 12 月 6 日，《漫威争锋》上线，72 小时诱骗尽头 1000 万注册用户；

《燕云十六声》上线，双端玩家（PC+ 手机）在两周内结巴 1500 万；

2025 年 2 月，《盼望前锋》顾忌。

2）莫得"掉队业务"

网易的过东谈主之处在于，有谈、云音乐、调动业务皆能"挣钱养家"：

2023 年 Q1 毛利润 6 亿、毛利润率 51.7%；2024 年 Q4 毛利润 6.4 亿、毛利润率 47.8%；

2023 年毛利润 27.7 亿、毛利润率 51.4%；2024 年毛利润 27.5 亿、毛利润率 48.9%。

2023 年 Q1，毛利润 4.4 亿、毛利润率 22.4%；2024 年 Q4、毛利润 6 亿、毛利润率 31.9%；

2023 年毛利润 21 亿、毛利润率 26.7%；2024 年毛利润 26.8 亿、毛利润率 33.7%。

2023 年 Q1 毛利润 4.7 亿、毛利润率 25.4%；2024 年 Q4 毛利润 8.6 亿、毛利润率 37.8%；

2023 年毛利润 25.7 亿、毛利润率 29.7%；2024 年毛利润 29 亿、毛利润率 35.8%；

从阿里、好意思团到京东，调动业务皆以"砸钱探路"为目标。别说不追求利润，"锐意耗费"方显跳动精神。

网易调动业务包括"网易严选"、"网易传媒（）"、"网易数智（）"、"网易灵动（）"。2024 年营收 81 亿、同比下落 6.4%；毛利润 29 亿、同比进步 12.9%。

总体盈利才调

1）毛利润及用度

蓝色折线代表毛利润（）、彩色堆叠柱代表用度（），蓝色团结彩色方能赢得打算利润：

2020 年，网易毛利润 390 亿、毛利润 52.9%；市集 / 研发 / 行政用度揣摸 244 亿、总用度率 33.2%；

2022 年，网易毛利润达 528 亿、毛利润 54.7%；市集 / 研发 / 行政用度揣摸 331 亿、总用度率 34.3%；

2023 年，网易毛利润达 631 亿、毛利润 60.9%；市集 / 研发 / 行政用度揣摸 354 亿、总用度率 34.2%；

2024 年，网易毛利润达 658 亿、毛利润 62.5%；市集 / 研发 / 行政用度揣摸 362 亿、总用度率 34.4%；

2024 年，网易毛利润率较 2020 年进步 10 个百分点，而总用度率稳稳地适度在 34% 一线，对锻真金不怕火"大厂"而言相等辛勤。

2）净利润 & 打算作为现款流净额

2021 年，网易净利润 170 亿，打算作为现款流净额达 249 亿；

2022 年，净利润 198 亿、指数为 117（）；打算作为现款流净额 277 亿，指数为 111；

2023 年，净利润 294 亿、指数达 173；打算作为现款流净额 353 亿，指数 142；

2024 年，净利润 303 亿、指数为 178；打算作为现款流净额 397 亿，指数 159；

净利润稳步进步，打算作为现款流净额远高于净利润，网易盈利才调、盈利质地皆相等高。

罢休 2024 年末，网易现款、短投、按期进款揣摸尽头 1400 亿，足以"作念激进的事"。

烧钱很容易，砸算力、送外卖、海外化 …… 网易遴荐躺平、静不雅其变。

率先，网易有躺平的履历。其次，会有投资东谈主可爱这种作风。

著述标题：网易有履历"躺平"

著述连合：https://www.huxiu.com/article/4130190.html

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